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1月20日，安井食物（603345.SH）向港交所递交招股书，联席保荐东谈主为高盛、。若这次在港交所上市，安井食物将终结“A+H”上市，当今安井食物在A股的市值约220亿元。
招股书清晰，安井食物是中国速冻食物行业的龙头企业。阐明弗若斯特沙利文贵寓，按2023年收入计，安井食物是中国最大的速冻食物公司，阛阓份额为6.2%。2023年，在中国速冻可贵食物阛阓名交替一，阛阓份额为12.7%，是第二名的约四倍；在中国速冻菜肴成品阛阓名交替一，阛阓份额为4.9%，跨越第二名至第四名的阛阓份额总数。
在招股书中，安井食物暗示，上市募资将用于扩大销售及经销辘集，进步采购才气、优化供应链及搭建世界供应链平台，以及业务运营数字化。
但是，当今安井食物正濒临着收入增速放缓的局面，其连年来发展的预制菜新业务也告别了高速增永恒，寻找新的增长点大势所趋。这次赴港上市，安井食物看上了国际阛阓，但自收购英国功夫食物后，安井食物并莫得更多的国际化尝试，其国际收入于今占比不及1%。
此番赴港上市，安井食物能否凯旋并借此踏足国际阛阓呢？
01
从福建到世界
安井食物的独创东谈主刘鸣鸣，1962年出身于河南郑州。大学在上海同济大学就读，毕业后，刘鸣鸣因为在校弘扬卓越被分拨到学校郑州大学土木匠程系担任诚恳。
当了两年的大学诚恳，刘鸣鸣决定离职做交易。据国海证券，2001年，在多个公司任职后，有了资金蕴蓄的刘鸣鸣在福建厦门创办了厦门华顺民生食物有限公司（即安井食物的前身），一运转主要经销海洋华顺（以花枝丸、蟹肉棒等产物为主）、偏执子公司厦门工业的安井牌为主的速冻鱼糜成品。
2003年，华顺民生向海洋华顺和厦门工业购买了包括“安井”在内的9个商标及少许机器招引以筹建厦门工场，并购买了无锡工业（主营面米成品，控股无锡华顺）50%的股权。到2007年，公司米面成品占集团举座的60%，鱼糜成品占40%。
2011年3月，华顺民生完成股份制更正，并改名为福建安井食物股份有限公司。
贵寓清晰，2012年，安井食物在无锡布局了新的坐蓐基地，但是因为饮食风俗不同，安井食物在无锡阛阓的延伸并不堪利。为了打支拨路，安井食物在无锡取舍现存世界品牌更薄弱的“中小城市、农贸阛阓、中小餐饮店”脱手，作念高性价比产物，通过“快速跟进效法”霸占份额，并应用特质产物进步渠谈认同度。
而后，安井食物在各大城市布局产能，遴荐“产地销”、“销地产”的模式赶快建厂，并忽视“高质中高价”的订价策略，栽种出霞迷饺、撒尿肉丸、千页豆腐、手捏饼等多个亿级大单品。
2017年，安井食物在上交所上市。在已往的年报中，安井食物暗示，公司实施“暖锅料成品为主、面米成品为辅”的产物策略，暖锅料成品销售收入占营业收入的比重为73.17%，速冻面米成品销售收入占营业收入的比重为26.57%。暖锅料成品中，速冻肉成品、速冻鱼糜成品隔离占比28.42%、37.09%。
据安井食物官网，2022年景为国内速冻食物行业首家年营收跨越百亿、利润过十亿的集团公司。
此外，招股书清晰，当今国力民生是安井食物的单一最大推动，持有公司约25%的股权，国力民生建立于2000年11月6日，本体琢磨投资业务，专注于对未上市及上市企业的股权投资。国力民生由杭建英和陆秋文隔离持有约29.94%、25.15%的股权，两东谈主签订了一致步履左券，是安井食物的实践限制东谈主。独创东谈主刘鸣鸣持股4.19%，担任公司的董事长兼实施董事。
02
功绩增速放缓
尽管成为了行业龙头，安井食物业也濒临着增速放缓的局面。
2021年-2023年，安井食物营收92.72亿元、121.83亿元、140.45亿元，同比增长33.12%、31.39%、15.29%；包摄于上市公司推动的净利润6.82亿元、11.01亿元、14.78亿元，同比增长13%、61.37%、34.24%。
2024年前三季度，安井食物营收110.77亿元，同比增长7.84%；包摄于上市公司推动的净利润10.47亿元，同比减少6.65%。
明显，从2023年运转，安井食物的营收增速和净利润增速皆出现了显然放缓。
当今，安井食物主要有三大品类的产物组合：速冻调制食物，包括安井品牌下的产物，如鱼豆腐、鱼丸、肉丸及烤肠等；速冻菜肴成品，包括安井、冻品先生、安井小厨、洪湖吸引、柳伍品牌，提供小龙虾、小酥肉、虾滑、牛肉/羊肉卷、蛋饺及酸菜鱼等；速冻面米成品，包括安井品牌，迪士尼彩乐园平台出租如烧麦、奶香馒头、手捏饼及红糖发糕等。而近段时分的增速放缓与预制菜板块，即速冻菜肴成品关联。
2021年，安井食物忽视“三路并进，全渠发力”，运转鼎力攻击预制菜肴阛阓。
财报数据清晰，2021年-2023年，安井食物速冻菜肴成品的收入增速隔离为112.41%、111.61%、29.84%，到2024年前三季度，其收入增速进一步放缓至7.34%。其营收占比从2021年的15.41%增长至2023年的27.96%。速冻菜肴成品收入增速的放缓也影响了安井食物的弘扬。
西南证券在研报中暗示，菜肴业务承压主如果受新宏业及新柳伍旗下小龙虾业务下滑负担。
2021年、2022年，安井食物隔离收购了洪湖市新宏业食物有限公司（以下简称新宏业）与湖北新柳伍食物集团有限公司（以下简称新柳伍）。其中，新宏业快活，2021年-2023年的范例净利润隔离不低于7300万元、8000万元、9000万元；新柳伍快活，2022年-2024年的范例净利润隔离不低于7000万元、8000万元、9000万元。
截止2023年末，新宏业已完成三年累计快活功绩。而新柳伍在2023年未完成快活功绩，安井食物对其进行3609.29万元的商誉减值。
过问2024年，两家公司的功绩显然承压。新宏业2024年上半年收入6.87亿元，同比减少26.76%；净利润1001.69万元，同比减少79.02%。新柳伍收入6.21亿元，同比减少9.68%；净利润2986万元，同比减少21.03%。新柳伍很或者率无法完成其9000万元的净利润快活了。
03
赴港上市对准国际
在这次招股书中，安井食物暗示公司寻求于香港联交所上市，因为上市将提供契机以推动公司的国际化政策及国际业务布局，增强国际融资才气，并进一步提高抽象竞争力。上市将扩大公司的投资者基础，为发展及扩展业务提供更多资金，拓宽过问成本阛阓的渠谈，及于需要时为公司提供突出的筹资平台，进一步自如公司在食物行业的业务形象及市局面位，并进步国际影响力。
公司当今拟将上市的所得净额用于扩大销售及经销辘集、进步采购才气、优化供应链及搭建各人供应链平台、将业务运营数字化、产物开发实时刻翻新及营运资金及一般公司用途。
事实上，从当今各板块的收入数据来看，安井食物也需要找到一个新的增长点。三大主营品牌速冻调成品、速冻菜肴成品、速冻面米成品，在2024年前三季度的收入增速隔离是13.88%、7.34%、-2.06%。
从港股上市的瞎想来看，国际成为了安井食物的取舍。在募资用途的详备诠释中，安井食物提到，将加强国际销售渠谈及销售辘集、发展各人供应商辘集、进步各人坐蓐才气等。
在2025年1月露馅的机构调研记载中，安井食物回报国际化政策方面的发问时暗示，走国际化谈路，不是浅近走出去的想法，也有引进来的好奇艳羡好奇艳羡。“两进两出”，两个引进来，一个是引进国外的处分和时刻；另一方面是从原材料角度，不同国度、不同地域的资源天资不同样，引进优质的原材料对食物企业来说很病笃。两个走出去，一个是把原土坐蓐的东西卖到国际；另一个是成本输出，在当地建立供应链、企业、渠谈，把品牌影响扩大。公司走国际化的谈路，不会改造国内阛阓的政策。
然而，尽管员工人数少，Valve的盈利效率却异常高。根据诉讼中披露的财务数据，Valve每位员工的年收入远超其他科技巨头，如Facebook和Netflix。尽管Valve的整体收入不及这些公司，但其高效的盈利模式和低成本的运营让Valve在行业内独树一帜。
同期，安井食物也暗示，从国际化的政策来讲，收并购这一步是势必的。
值得一提的是，2021年，安井食物以觉得约523万英镑收购英国功夫食物，并对其增资，持股比例约为70%。这亦然安井食物国际的初次收购。招股书清晰，当今，安井食物仅在英国琢磨一个国际坐蓐基地，主要坐蓐饺子偏执他食物。在17101名职工中，154名位于英国子公司。
财报数据清晰，2021年-2023年，安井食物的国际收入隔离为3522.56万元、1.08亿元、1.28亿元，2024年前三季度为1.22亿元。国际收入占安井食物举座收入不及1%，对安井食物的收入孝敬并不大。
在收入占比不及1%的情况下，布局国际明显有更多的考量。
在招股书中，安井食物暗示连年来，跟着中国品牌及文化在国际的拓展，考中餐饮的各人浸透东谈主群稳步加多。各人考中餐饮餐厅阛阓正快速增长，2023年至2028年的年复合增长率为8.2%。因此，速冻可贵食物的出口阛阓展望将迎来快速发展阶段。在餐饮行业，以暖锅及麻辣烫为代表的餐饮企业教唆国际延伸，在各人速冻食物阛阓发展势头强劲。2028年国际暖锅餐厅阛阓界限将达到638亿好意思元，2023年至2028年的年复合增长率为9.8%，跟着暖锅及肖似烹调口头在各人的延伸，将为速冻可贵食物带来显耀的增长机遇。
如今，安井食物的三大主营品类皆濒临着收入增速放缓的问题，这也导致公司功绩显然放慢。安井食物也因此将视力放在了国际阛阓之上。但国际饮食风俗、食物安全表率等皆将成为安井食物出海的测验。如果赴港上市告捷，募资了更多资金的安井食物，能否告别当今的增长“低谷”？值得期待。
作家丨五仁
起头丨征探财经（ID:teccj6)