天风证券股份有限公司孙海洋近期对索菲亚进行磋议并发布了磋议推崇《计谋加码2025可期》，赐与索菲亚买入评级。

索菲亚(002572)

公司发布2024年岁迹预报

展望24年归母净利13.2-14.5亿元，同增5-15%；扣非后归母10.2-11.3亿元，同比减少0-10%；

其中24Q4归母净利4-5.3亿元，同增29-71%；24Q4扣非后归母1.5-2.6亿元，同增-35至13%；

公司展望2024年营收105.0-116.7亿元，同比减少0-10%。

2024年受地产周期及阛阓竞争加重影响，定制产品企业增速放缓。公司规划环境短期内濒临挑战，2024年营收同比有所下跌。但跟着国度复古破钞品以旧换新计谋的实施落地，家居行业破钞需求有望迎来复苏。

2024年公司执行降本增效循序，勉力东谈主效普及和用度严控，进一步优化欠债结构，财务用度大幅下跌，利润观点优于收入观点；2024年全资子公司出售参股公司股权并继承交游对价所产生特别常性损益加多，公司2024年特别常性损益对净利影响展望2.29-2.8亿元，较上年同时有所加多，使得归母净利增长。

商务部等印发对于作念好2025年家装厨卫“焕新”责任的见知

见知明确各地要重心聚焦绿色、智能、适老等观点，复古个东谈主破钞者开展旧房装修、厨卫等局部修订、居家适老化修订所用物品和材料购置，结合实质自主细则补贴品类、表率、名额和实施状貌。

补贴品类以装修材料、卫生洁具、产品照明、智能家居、居家适老化修订产品五大类为主，各地结合腹地产业特点、住户破钞习气、老年群体实质需求等自主细则具体品类。

补贴表率应不高于实质销售价钱（剔除通盘扣头和优惠后的价钱）的15%，购买1级及以上能效或水效表率产品的不高于20%，居家适老化修订产品不高于30%。

公司中枢竞争上风体当今多个维度

公司已酿成5大中枢竞争力，全面掩饰品牌营销、研发遐想、环保性能、质地管控、渠谈拓展、委派奇迹等多个法子。

1）品牌力:打造四个品牌来掩饰不同需求的破钞者。索菲亚品牌以柜类定制为中枢，带动整家生态发展，建筑起集研发、制造销售为一体的整家一体定制详尽性奇迹武艺；米兰纳动作互联网品牌，勉力于以有品普及定制，专注品牌的质价比；司米品牌及华鹤品牌专注提供橱柜、衣柜、卫浴柜、木门、墙板、产品、软安装饰等为一体的高端整案定制奇迹。

2）产品力:积极拥抱整家定制形状，构建好意思满整家产品矩阵。刻下已罢了衣柜、橱柜、门窗、墙板、地板、家品、家电、卫浴全品类掩饰，迪士尼彩乐园何况不休保握创造力，紧跟审好意思趋势，握续推动公司进行产品升级和时间立异。

3）渠谈力:积极拓展零卖、巨额、治装、国际等多个业务渠谈。公司约4000家零卖门店已掩饰寰宇1800个城市和区域，并开启线上线下一体化营销闭环；发力治装/家装渠谈，结合装修公司，推出渠谈专属产品与价钱体系，拓宽流量起头；积极开拓国际业务渠谈，加速国际阛阓布局。

4）数字化武艺:多年来握续在鼓动数智化变革。自主研发的DIYhome系统，通过全历程数字化状貌，罢了遐想—数字化平台下单—自动化出产工场对经销商的平均交货周期多年保握在7-12天，防碍定制行业委派瓶颈。

5)奇迹力:已将奇迹升级为“全链条委派”。跟着当下破钞者对“整家一站式奇迹”需求的不休普及，通过IPD集成开采、数字化系统、以赛促教等状貌全面运行奇迹恶果普及。

诊疗盈利预测，保管“买入”评级

基于2024年岁迹预报，以及看好25年计谋加码带来的公司效益及用度优化，咱们诊疗盈利预测，咱们展望24-26年归母净利差别为13.6亿/14.6亿/16.2亿（前值差别为12.4/13.6/15.3亿元），展望24-26年EPS差别为1.4/1.5/1.7元，对应PE为12x、11x、10x。

风险领导：需求复苏不足预期；地产数据握续走弱；原材料价钱波动风险；阛阓竞争加重风险；事迹预报仅为初步核算截至，具体数据以公司发布24年年报为准。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据规划，天风证券孙海洋磋议员团队对该股磋议较为潜入，近三年预测准确度均值高达84.68%，其预测2024年度包摄净利润为盈利12.38亿，笔据现价换算的预测PE为12.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增握评级4家；往时90天内机构观点均价为21.76。

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