本期《牛股启示录》，我们来聊一聊最近比较火的一只股票，因为我招待了我的一个一又友迪士尼彩乐园提现不了，要陆续一下。据它说，这只股票非常好，目下还很低廉。
诚然了，在莫得陆续之前，我就不作念辩论了，先望望具体的情况吧。
1，沃尔核材：AI春风起
沃尔核材是国内热缩材料行业龙头企业之一。公司主营分为电子、电力、电线及新动力四个业务板块。不知谈寰宇有莫得见过，昔日的主业等于坐蓐那种一烧就会贬低，用来保护电线的东西。自后迟缓拓展到电线、迷惑器、充电枪和风电等等。
其中电线板块的高速通讯线居品随卑鄙高速铜互连行业需求爆发，公司当作 224G 高速通讯线中枢供应商之一，有望大开增长新空间。
苟简来说呢？这一次沃尔核材的行情发祥于AI巨头英伟达的迷惑有打算，出现了变更，从光模块变成了高速铜缆。
非论是光模块和高速铜缆，实质上都属于“卖铲子”的公司。淌若说英伟达是AI的卖铲东谈主，那么，光模块和高速铜缆等于英伟达的卖铲东谈主。
此前，英伟达的迷惑有打算用的是光模块，中际旭创和剑桥科技，当作国内的光模块龙头，可涨了不少。
是以，这一次，许多市集投资者就把它对标成也曾的中际旭创，也有东谈主喊出了20倍的标语。从2024岁首的5块钱足下，高潮到如今的25块钱，还有空间吗？
对于沃尔核材，其他三个业务无谓看了，电子电线增速有限，新动力竞争横暴，只需要看一看高速铜缆这个业务就行了。
2，高速铜缆：阶梯变革
针对AI交换聚集，迷惑有打算主要有：
①光模块+光纤
上风：传输距离最长可达百公里级别；
舛错：功耗和老本偏高。
②有源光缆（AOC）
上风：高传输速度、远距离功能、低功耗、分量轻且易于使用，克服了无源光纤电缆或其他电缆类型的局限性。
舛错：出现故障，需要更换通盘这个词模块；在发货前阐明传输距离（无为100米足下），居品一朝出厂就很难调治。
③高速铜缆（DAC）
上风：高速传输、老本效益、低功耗、高效散热。
舛错：不合适长距离传输（无为≤10米）、不合适于触实时时盘曲或盘曲的专揽、易受电磁侵扰。
空洞来看，DAC短距离传输具有性价比，AOC在长距离、高能耗场景中性能优良。非常是传输距离在8米内，功耗受限，老本条款高时，高速铜缆DAC功耗更低，老本更低，空洞性价比更高。
英伟达在2024年GTC发布会上初次展示了其接纳铜缆有打算的GB200管事器，接纳了铜缆 背板的迷惑形势，使用了近5000根NVLink铜缆，悉数长度朝上2英里。
据权衡，从2023年至2027年这五年间，高速铜缆市集将以每年 25% 的增长率迅猛膨胀
那么，高速铜缆到底是什么呢？
高速铜迷惑由铜缆和两头迷惑器组成，铜缆由镀银铜导线和泡沫绝缘芯线组成，聚焦短距传输场景，高速铜缆主要有 DAC、ACC 和 AEC 三种体式，DAC 是最为通用的有打算。
但是，自后东谈主们发现，跟着所需相沿的传输速度培育，铜缆的损耗过大，是以，东谈主们决定在铜缆里面加多有源信号驱动器芯片，按有源芯片的不同不错分为 ACC和 AEC。
其中，ACC是在线缆 Rx 端加入一定智商的线性Redriver 来提供信号的平衡和整形中继，一般概况蔓延2-3米。
AEC呢？是在线缆两头加入 CDR（时钟数据复原）对电信号进行再行定时（Retimer）和再行驱动，体积比DAC更小，比拟DAC可勤俭多达70％的空间，且比光学更可靠。从老本角度来看，AOC>AEC>ACC>DAC。
好了，看到这里，寰宇应该比较明确的是，AEC将会在畴昔一段时期因东谈主工智能而大放异彩。
那么，铜缆的出路就和AI的出路高度绑定在一齐了。但是，还得酌量竞争的问题，蛋糕大了，会有东谈主抢的。
从工艺过程看，铜缆制备身手包括实心押出、物剃头泡押出、包带喷码、绞线成缆、屏蔽层编织、外护套、试验等工序。
其中，罗森泰发泡机是高速铜缆坐蓐的中枢开辟，用于物剃头泡押出工序。其由奥地利罗森泰公司制造，年产量仅十几台，开辟供应有限。刻下仅有罗森谈开辟可制备224G有打算，国内创展、庆科等厂家开辟性能差距较大。
在这种情况下，谁领有罗森谈开辟的产能，谁就占据了产能先机。
（1）沃尔核材：领有2台罗森泰开辟，目下已订购罗森谈畴昔一年的产能。有投资者在互动平台向沃尔核材发问：公司坐蓐的能专揽于英伟达最新址品GB200和GB300的单通谈224G号铜都集高速通讯线堪称是目下传输速度最快的，请教产能是否有合手续加多了，订单是否也有加多？
公司的回答是：订单饱和，机器满负荷启动；后续开辟正在络续到货，其产能逐渐培育。
（2）神宇股份：领有1台罗森泰开辟，为惩办开辟制约产能的问题，准备收购东莞创展扩产。创展为罗森泰上游零部件供应商，是国内高速铜缆发泡机开辟厂家。
（3）卡倍亿：领有6台罗森泰开辟，迪士尼彩乐园主要用于汽车线束界限，诞生子公司布局高速铜缆，已订购4台最新开辟。
看到这，沃尔核材这家公司，似乎依然很是无缺，不仅在需求端有爆发性的机遇，坐蓐端有供给的刚性，那么这类主见无为都短长常无缺的投资对象。
但，对于投资来说，这些还不够，我们还要进一步探究这家公司里面愈加长远的东西。因为目下公司的估值依然来到了300多亿，其中许多信息依然被市相貌反应，包括我前边提到的这些信息。而投资预防的是预期差，我们惟有挖掘出超预期的东西，才有进一步投资的必要，不然就有可能堕入预期的罗网。
3，贵不贵？看达子
字据中国国外工程有打算有限公司的《要点电子元器件陆续讲演(缩写版)》，在25Gbps及以上高速迷惑器界限，泰科、安费诺、莫仕三大好意思国巨头通过收购、相互授权专利耐久处于把持地位，变成“一家独大两强相随”局面。
而国内的一些厂商，比如沃尔核材，仅仅享有外包的价值，信得过的利润是被安费诺这样的厂商吃掉了，哪怕的确大爆发，沃尔核材能分若干钱呢？字据2024年中报，沃尔核材电线业务的毛利率惟有15.09%（利润比例11.25%），好的年份毛利率也惟有20%足下。
这是沃尔核材的问题之一。就算按照市集的乐不雅预期，未回电线的毛利率不错培育到35%，一朝需求不足预期，推行的产能就会转化为富饶，到时候，又是另外一趟事儿了。何况，铜缆业务，并非都备把持的业务，具有很强的竞争性。
目下的沃尔核材，大部分的利润照旧来自于电子业务，如今的毛利率仍然处于历史高点，不扼杀畴昔有下落的风险。
诚然了，这个时候，最大的增长点和后劲，就在于对于沃尔核材的铜缆业务需求的判断。
因为对于沃尔核材的其他三项业务，40倍足下的估值，实在稍许有点贵了，但是淌若酌量到AI的弘大爆发力，似乎又不算贵。这一丝，对于AI，其实我看不了了，目下估值弹性实在很大，再涨1倍，再跌1倍，我也涓滴不以为奇怪。
4，减合手无罪，但我不买
除了上头谈到这些以外，这家公司还有一些不太好的东西。比如，公司莫得履行死心东谈主，最大的个东谈主鼓舞是周和平，合手有11.08%，这就会导致公司的谋划不踏实。
关联词，我们看过这家公司的成长史，就知谈蓝本刚上市的时候，周和平合手有的股份高达55%以上，经过这样多年减合手，目下只剩下11%了，这何处是上市，几乎等于卖公司。
据统计，2010-2016年间，周和平也曾十次减合手公司股份，累计套现朝上25亿！非常是在2015年的大牛市中，卖了不少。
然后，他又通过仳离，把14%足下的股份转化给了他的配头，邱丽敏，成为第二大鼓舞，然后又络续在公开市集减合手，目下只合手有2%足下的股份。
减合手都是有惯性的，2024年公司董事长周文河携其昆仲周红旗、周合理以及两位高管筹画在畴昔悉数减合手不朝上589.55万股。
我从来不反对大鼓舞减合手，但是对于清仓式减合手的公司，我是一贯隔离的。投资说到底照旧投东谈主，什么行情、成见都会变，东谈主很难变，好的企业家就会作念好的企业。
启示录
“我认为有两种有用的学习法子：第一种是你发现什么有用，然后复制它；第二种是你发现什么无效，然后逃匿它。我会同期使用这两种法子，但他们之中更迫切的显豁是后者，我在一世中花绝大部分时期去陆续什么样的事情会失败，然后尽一切可能去幸免。”——芒格
只消发现一丝儿要道问题，就不要抱有任何幸运情愫。
减合手作念慈善的东谈主有迪士尼彩乐园提现不了，但永久是小数数。